抱团受创，公募汽车投资回撤几何？-天天热推荐

9 月中旬以来，市场出现了一波调整。东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，9月13日至10月10日，在上市时间超过6个月的4697只A股中，涨幅为正的仅有322只，占比6.86%；跌幅超过10%的则有3230只，占比68.77%。

【资料图】

产销数据不俗的汽车板块亦不能幸免：同期中证汽车指数跌幅为15.22%，吞噬了二季度大半涨幅（23.74%），导致年内跌幅达到20.71%。而据中汽协发布的数据，9月汽车产销环比分别增长11.50%和9.50%，同比分别增长28.10%和25.70%；1-9月产销分别同比增长7.40%和4.40%，出口同比增长55.50%。

10 月11日，中汽协发布的报告还表示：“四季度汽车产销将继续保持较快增长，新能源汽车以及汽车出口延续良好发展势头，全年汽车市场将实现稳增长目标。”

从估值水平来看，经过最近一轮调整，截至10月10日，中证汽车指数PE（TTM）已降至37.16倍，接近5月中旬即二季度反弹行情启动前夕的水平，但仍较过去3年中位数（33.45倍）略高。

在调整过程中，前期涨幅较大的公募重仓汽车股回撤幅度亦较大。在整车、汽车零部件及汽车服务行业等子板块中，又以整车板块近期给公募造成的创伤最重，汽车零部件次之。不过，从汽车主题ETF基金的份额变动情况来看，投资者仍然看好汽车板块的投资机会。

抱团受创

下面先以公募对中证汽车指数成分股的投资为例。该指数有100只成分股，涵盖整车、汽车零部件及汽车服务行业，截至上半年末的流通市值合计2.30万亿元，占到A股流通总市值（70.63万亿元）的3.26%。同期公募所持成分股市值合计2335亿元，占到公募股票持仓总市值（6.62万亿元）的3.53%，即超配0.27个百分点。

不过，若公募持仓不变，则相关投资在三季度将合计浮亏316亿元，收益率为-13.53%，其中以比亚迪(行情002594,诊股)A股带来的投资损失最大。若公募持仓不变（1.80亿股），则按照比亚迪在三季度的表现（股价下跌81.38元，跌幅24.21%），期间投资浮亏将达到147亿元，占到期间公募所持汽车指数成分股总浮亏的46.52%。

其次是长安汽车(行情000625,诊股)和福耀玻璃(行情600660,诊股)A股；若公募持仓不变，则同期投资浮亏分别为29亿元和19亿元。

上述3只标的皆为公募“抱团”股，但“抱团”方式有所不同。

公募对比亚迪A股及长安汽车的“抱团”主要是通过加大“抱团重仓”的力度进行，对福耀玻璃A股的“抱团”则主要是通过一般投资而非重仓的形式进行。

以比亚迪A股为例。上半年末，公募重仓持有的比亚迪A股为1.43亿股，占到公募所持比亚迪A股股份总数（1.80亿股）的79.44%，较年初（45.57%）提高了33.87个百分点。同期公募重仓持有的长安汽车（3.26亿股），占到公募所持长安汽车股份总数（6.04亿股）的53.97%，较年初（37.71%）提高了16.26个百分点。

至于福耀玻璃A股，公募所持股份由年初的2.71亿股增至上半年末的3.11亿股，增长了14.76%，同期公募重仓持有的股份则由1.58亿股降至6904万股，减少了56.30%。

但无论是何种“抱团”方式，当市场发生重大调整时，其结果一般都不太乐观。对高位参与“抱团”的投资者来说，更是如此。

以信诚新兴产业混合为例，该基金一季度末并未重仓比亚迪A股，上半年末的持仓数量则达到163万股，持仓市值5.45亿元，占到基金资产净值的8.16%，为其第三大重仓股。若其持仓数量不变，则比亚迪在三季度带来的投资浮亏将达到1.33亿元，相当于上半年末基金资产净值（67亿元）的1.99%。东方财富Choice数据显示，这只基金三季度复权单位净值增长率为-16.05%。

再如信达澳亚对富临精工(行情300432,诊股)的投资。一季度末，公司旗下仅信澳新能源产业及信达智远三年等2只产品重仓富临精工，合计持有1142万股。到上半年末，公司旗下共有12只基金持有富临精工，合计持仓3331万股，占到富临精工流通股本的3.04%。富临精工三季度跌幅为37.64%，在中证汽车指数100只成分股中排在第二位。

整车板块回撤最大

下面再看公募对整车、汽车零部件及汽车服务行业的投资。

整车方面，根据东方财富Choice数据，截至上半年末，公募投资了8家乘用车及11家商用车上市公司，持仓市值分别为966亿元和48亿元，合计1014亿元。

乘用车方面，除了赛力斯(行情601127,诊股)，其余7只标的都是中证汽车指数成分股。商用车方面，除了中国重汽(行情000951,诊股)、动力新科(行情600841,诊股)及中集车辆(行情301039,诊股)，其余8只标的都是汽车指数成分股。截至上半年末，公募对该15只成分股的持仓市值合计909亿元，占到对整车投资市值的89.64%，占到对中证汽车指数成分股持仓市值（2335亿元）的38.93%。

在上述19家整车上市公司中，上半年末，公募持仓市值排在前三位的依次是比亚迪、长安汽车和赛力斯。比亚迪及长安汽车的相关情况前面已有介绍。赛力斯方面，上半年末共有148只公募持有该股，持仓占到上市公司流通股本的11.53%，持仓市值合计97亿元。按照其在三季度的跌幅（31.85%），若公募持仓不动，则投资浮亏超过30亿元。

前面提到过的信达澳亚亦是在二季度大幅加仓赛力斯的基金公司之一。数据显示，信达澳亚年初仅持有6.60万股，一季度末未有持仓数据，而截至上半年末，公司旗下有22只基金持有赛力斯，合计持有1102万股，持仓市值8.94亿元，是这家公募第6大重仓股。若其后持仓不动，则三季度投资浮亏为2.85亿元。

市场表现方面，公募持有的19家整车标的三季度无一上涨。整体而言，若公募持仓不变，则相关投资将在三季度浮亏249亿元，投资收益率为-24.55%。

汽车零部件方面，截至上半年末，公募投资了184家上市公司，持仓市值合计1243亿元，较年初（1340亿元）下降7.24%，同时也是2020年初以来首次下降。在该184家上市公司中，有76家是中证汽车指数成分股，持仓市值合计1161亿元，占到对零部件板块投资市值的93.40%，占到对汽车指数成分股持仓市值的49.72%。

其中，公募持仓市值最大的3只股票为福耀玻璃A股、赛轮轮胎(行情601058,诊股)和伯特利(行情603596,诊股)，持仓市值依次为130亿元、101亿元和94亿元。市场表现方面，与整车板块的萎靡相比，汽车零部件在三季度分化明显。公募持仓的184家标的中，三季度涨幅为正的有44只，占比23.91%，其中德宏股份(行情603701,诊股)、长青股份(行情002391,诊股)及祥鑫科技(行情002965,诊股)涨幅分别为61.85%、56.60%和52.39%，排在前三；跌幅排在前三的是兴民智通(行情002355,诊股)、松芝股份(行情002454,诊股)、浙江世宝(行情002703,诊股)，依次为-52.39%、-46.11%和-44.73%。不过，对于这些表现极端的股票，公募持仓市值都极少，合计不超过4亿元。

整体而言，若公募持仓不变，则其对184只汽车零部件标的的投资将在三季度浮亏92亿元，投资收益率为-7.40%。

至于汽车服务行业，截至上半年末，公募投资了14家上市公司，持仓市值合计26亿元，较年初下降18.75%。其中，仅广汇汽车(行情600297,诊股)、庞大集团(行情601258,诊股)、国机汽车(行情600335,诊股)及浙农股份(行情002758,诊股)等4只标的为中证汽车指数成分股。公募持仓最重的3只标的为中国汽研(行情601965,诊股)、广汇汽车和阿尔特(行情300825,诊股)，持仓市值分别为12.58亿元、3.71亿元和3.18亿元。

市场表现方面，除中国汽研（三季度涨幅为3.01%）外，其余13只标的三季度涨幅为负。整体而言，若公募持仓不变，则三季度投资收益为405万元，投资收益率为0.15%。其中，中国汽研带来的投资收益为2.34亿元。

ETF份额有所增长

最后再看看汽车主题基金（即基金名称含“汽车”二字）的表现。

根据东方财富Choice数据，截至三季度末，市场上的公募汽车主题基金共有33只（仅计主基金，不含联接基金），规模合计750亿元。其中，有披露2022年中报的有30只，规模合计746亿元。2022年上半年，该30只基金净利润-39亿元。而在2020年及2021年，汽车主题基金（分别有11只和25只）的净利润分别达到112亿元和151亿元。

从三季度的市场表现来看，汽车主题基金的业绩回撤幅度继续扩大。数据显示，在上述30只主题基金中，三季度投资收益率低于-10%的有26只，占比接近九成；低于-20%的有14只，占比接近五成。

上述数据在某种程度上证明了机会与风险并存；另一方面亦解释了入市时机的重要性。

从汽车主题ETF基金的份额变动情况来看，不少投资者仍然看好汽车板块的未来表现。东方财富Choice数据，在7只汽车主题ETF基金中，由5只的份额规模在三季度有所增加，另外2只有所减少，整体上增长了1.84%。