海通策略：从物流状况看长三角与珠三角经济

近期疫情在全国各地蔓延，为了控制疫情形势，各地均采取了一定程度的防疫措施，而这些措施不可避免地会影响经济。我们认为目前投资者相对来说特别关心物流的情况，一来影响大家生活物资的保供，二来会影响企业原材料的采购和产成品的交付。相对来说，投资者较为关心长三角和珠三角的物流状况，因为这两个区域是我国较为重要的制造和出口中心，本次甜点就这两个区域的情况做一些梳理。

整体上，我们会观测两套指标，一是直接看整车货运流量指数（省市级数据）或交通拥堵指数（地市级数据），这直接代表着一个地区的交通状况；二是看疫情中确诊和无症状的数量，如果疫情形势仍然很严峻，那物流状况受防疫措施的影响仍会较大。在数据处理上，由于原始的交通数据存在明显的季节性，后文会用同比数据进行分析，其中1月底至2月初的同比数据会因为春节错位出现较大波动。

受上海疫情影响，长三角地区物流同比大幅负增，经济压力较大。长三角地区我们主要看上海、江苏、浙江、安徽四个省市的情况，其中上海疫情从3月初开始，至今仍处在高位，而上海周边的江苏、浙江和安徽疫情在3月中上旬和4月初分两波开始。从市内交通情况看，无论是上海一直严峻的疫情形势，还是江浙皖反复的疫情形势，均对市内交通造成了明显的影响，疫情发生以来上述地区的交通拥堵指数同比均进入负增长。但疫情对物流的影响出现了轻微的分化，在3月第一波疫情中，四个地区的物流指数同比均明显下滑，但是进入4月以来，浙江和安徽的物流只是小幅下滑，而上海和江苏的物流指数仍在下滑，背后的原因是上海和江苏实施了更为严格的交通管制制度：上海的情况无需赘述，而与上海接壤的苏州为了避免上海疫情外溢而采取了静态化管理等措施。

珠三角地区经济压力小于上海，但物流同比也明显负增。珠三角地区我们主要看广东省全省和省内广州、深圳、佛山、珠海、东莞五个地方的情况，广东疫情最严重的时候是3月中旬，下旬疫情形势明显好转，但最近又有所反复。看得更细一些，可以发现省内不同的城市在4月后市内交通出现了分化，主要还是各地的疫情状况不同，4月之后深圳曾连续多日社会面清零，因此深圳市内交通拥堵指数还在向上修复，而广州、佛山等地疫情则再次扩大，因此4月以来市内交通情况相应在下滑。与长三角地区相比，广东全省的物流状况略好，但当前同比数据与1月相比，仍显示广东经济压力较大。

目前交通运输部正在打通全国物流的堵点，4月13日交通运输部公布了全国高速公路收费站和服务区关闭关停自查自纠工作进展情况通报，截至2022年4月12日24时，各省（区、市）高速公路共关闭收费站517个、占收费站总数的4.79%，比4月10日减少161个，下降了23.75%。

风险提示：短期数据波动大，可能存在过度解读的风险。